El presidente del Banco Central de Venezuela, Nelson Merentes, ha logrado poner de acuerdo a un variado grupo de economistas, quienes aseguran que el fondo de inversión que utilizará este organismo para otorgar créditos se traducirá en creación de dinero y en combustible para el alza de los precios.

Antes de que finalice el año, Merentes se dispone a inyectar préstamos por el orden de 500 millones de bolívares fuertes a sectores "dinamizadores de la economía" con recursos que emanarán del "ahorro de la política monetaria".

Efraín Velásquez, presidente del Consejo Nacional de Economía; Luis Mata Mollejas, miembro de la Academia de Ciencias Económicas; Jesús Rojas, ex gerente de finanzas del Banco Central, y José Guerra, ex gerente de investigación económica del Banco Central, afirman que la política monetaria no genera ningún tipo de ahorro que pueda ser utilizado para otorgar créditos a empresas o instituciones del Estado.

No obstante, interpretando lo dicho por Nelson Merentes indican que la principal herramienta de la política monetaria consiste en que para disminuir la cantidad de dinero en la economía y tratar de contener el alza de los precios, el BCV le vende a las entidades financieras bonos a 28 y 56 días de plazo, conocidos en el mercado como certificados de depósitos.

En mayo, el directorio del Banco Central recortó la tasa de interés de sus títulos a 56 días desde 12% hasta 7%, y en el caso de los que expiran en 28 días desde 11% hasta 6%.

A la par que disminuyó el monto a pagar en intereses el Banco Central ha comenzado a vender menos certificados de depósitos.

El 7 de agosto, el Banco Central tenía contenidos, a través de los certificados de depósitos que le obligan a pagar intereses, 23,3 millardos de bolívares fuertes y al cierre del 23 de octubre esta cantidad se redujo hasta 7,8 millardos de bolívares fuertes.

Fuentes financieras indican que los bancos han dejado de renovar los certificados de depósitos para adquirir bonos emitidos por Pdvsa y Finanzas denominados en divisas.

No hay magia ¿Genera esto ahorros para ser entregados en créditos? Los analistas consultados indican que para pagar los intereses de los certificados de depósitos el BCV fabrica bolívares, de tal forma que simplemente lo que ha ocurrido es que la máquina de crear billetes ha disminuido su ritmo por concepto de la política monetaria.

"Lo que ocurre es que ahora en vez de emitir bolívares para pagar los certificados de depósitos se van a emitir para otorgar créditos, y como se trata de bolívares sin respaldo obviamente va a haber un impacto en la inflación", dice Jesús Rojas, quien recuerda que mayor demanda detrás de la misma oferta se traduce en alza de precios.

Efraín Velásquez puntualiza que "al final aquí no hay ahorros sino un problema de agregados monetarios".

Todo indica que en el mediano plazo habrá un alza de la liquidez. A los bolívares que va a otorgar el Banco Central en créditos se añade que una porción importante de los bonos comprados a Pdvsa y Finanzas se ha hecho con dinero que estaba congelado en los certificados de depósitos.

Pdvsa y Finanzas gastarán los recursos obtenidos con la venta de los papeles y los inyectarán a la economía.

Operadores de deuda indican que, junto al impulso que podría recibir la inflación, lo previsible es que aumente la presión sobre el dólar paralelo, una vez que parte de los bolívares se dirija a la compra de divisas.

Al cierre de octubre el BCV registra que la inflación acumula un salto de 20,7% y las proyecciones del organismo apuntan a que culmine en torno a 26%.

Para 2010, la meta del Gobierno es 22%, mientras que bancos de inversión proyectan un mínimo de 30%.

Víctor Salmerón
EL UNIVERSAL